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[新闻] 小米集团)5G多终端时代,看好AIoT成为公司第二曲线

2019-10-24 12:47:46 110 评论(0)

硬件、新零售与互联网,小米作为消费属性的基本盘稳固,且通过对比分析日本经济换挡期消费板块的表现,我们认为这一基本盘有望在较长周期内保持稳健。小米现阶段主要商业模式为硬件获客、新零售抓手市场及互联网变现。低盈利性智能手机及IoT产品作为吸引用户的触达手段,极简性价比的爆款产品为零售渠道带来更多客流量,随后通过互联网广告及应用商店加强变现,三者结合奠定了小米作为消费属性的基本盘。

同时,我们复盘上世纪日本经济换挡期(以人均GDP衡量,中国当前的经济发展阶段与日本80年代相近)消费板块表现发现:1)平价产品尤为受到消费者青睐;2)技术优势可能让后发国家在特定消费品类上反超先行国家。我们认为小米特色充分契合日本在经济换挡期所表现出的规律,有望在未来较长时间内有力支撑其现有基本盘。一方面,小米在手机、电视等偏传统智能设备中性价比均显著优于可比竞争厂商,为其赢得了广泛的用户基础;另一方面小米着重发展各类创新型智能家居设备,引领用户对传统家居设备进行更新换代。

产品、平台到生态,小米作为科技属性的第二曲线成长属性雏形已现,我们认为目前AIoT平台已初具雏形,正加速迈入生态形成期。我们将小米的物联网战略拆分为三个步骤:1)着力完善硬件制造产业链;2)搭建AIoT平台控制中心操作系统,实现多终端互联;3)全面开放AIoT平台,以开发者标准引入第三方完成物联网生态建设,最终重构分发市场。截至2019年6月30日,小米AIoT平台已连接设备(不包括智能手机及笔记本电脑)达到1.96亿台,同比增长69.5%;米家应用程序MAU超过2000万人次,其中50%以上用户来自非小米智能手机。整体来看,小米AIoT平台已经处于领先地位,未来5G+AIoT将继续赋能,以建立更丰富更具活力的生态系统。

为什么我们最终看好小米生态?小米具备控制终端把控力及生态粘性养成力两个核心要素。1)5G时代智能手机/智能音箱或成为智能家庭控制中心,小米两者优势兼备。一方面,小米手机2019Q2销售量达到3210万部,出货量排名全球第四;另一方面,小米AI音箱小爱同学于2019年6月MAU达到4.99亿,45%的月活用户该月至少一次通过语音控制来使用IoT设备。2)小米是国内少有的具备粉丝文化的企业,2019年6月MIUI论坛MAU达到2.79亿,同比增长34.7%。随着小米丰富的产品体系持续性及反复性的满足粉丝需求,粉丝文化有望逐步形成粉丝信仰,最终转化为生态粘性。

投资建议:小米作为消费属性的基本盘稳固,作为科技属性的第二曲线成长属性突出,我们看好其AIoT生态长期发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为100.74亿元、125.90亿元、161.07亿元,对应EPS分别为0.68元、0.85元、1.08元,我们给予2020年15X估值,对应6个月目标价11.50港元,给予“买入-A”评级。


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